牛金财富 Stellantis二季度扭亏为盈，北美市场拉动业绩回暖

Stellantis集团实现扭亏，但这场回暖主要由北美市场拉动，中国市场仍未摆脱调整。

Stellantis集团7月30日公布的财报显示，集团当季净营收达435亿欧元，较2025年同期的384亿欧元增长13%；净利润为3亿欧元，相较上年同期18.69亿欧元的净亏损实现扭亏。

调整后经营利润为7.73亿欧元，较上年同期的2.13亿欧元增长263%，但低于分析师普遍预期的9.14亿欧元；调整后经营利润率为1.8%，同比提升120个基点。

上半年整体来看，Stellantis累计净营收达816亿欧元，同比增长10%；净利润为6.70亿欧元，上年同期为净亏损22.56亿欧元。集团重申2026年全年财务指引，预计净营收实现中个位数百分比增长，调整后经营利润率维持低个位数。

从区域来看，二季度业绩改善并不均衡。

北美市场净营收增长32%，该区域调整后经营利润由上年同期的4.40亿欧元亏损转为2.84亿欧元盈利。美国零售市场中，Jeep Grand Wagoneer销量增长43%，Ram 1500销量增长9%。

南美市场净营收增长6%；扩大后的欧洲市场基本持平，但仍是唯一调整后经营利润率为负的区域，为-0.6%；中东、非洲及亚太地区略有下降。

现金流方面，二季度工业自由现金流为10亿欧元，较上年同期的0.31亿欧元大幅改善；截至季末，工业可用流动性为441亿欧元。第二季度全球出货量约为160万辆，同比增长10%，主要由北美和欧洲市场推动。

北美市场的修复，并未改变Stellantis在中国市场的处境。

2025年，Stellantis在华销量仅4.3万辆，市占率为0.2%。神龙汽车年销量5.15万辆，较2015年巅峰期的71万辆跌去超过九成；广汽菲克已破产清算，Jeep、标致、雪铁龙等品牌在中国市场的影响力大幅下降。

Stellantis开始尝试改变这一局面。2025年6月安东尼奥·菲洛萨接任集团CEO后，其本人及集团高层在11个月内累计10次到访中国。

2026年5月，集团发布“FaSTLAne 2030”五年战略规划，计划在2030年前投入600亿欧元，推出60多款全新车型和50款重大改款车型；该战略首次将“合作伙伴关系”列为战略支柱，重点指向中国企业。

在合作层面，Stellantis与东风集团签署了超80亿元战略合作协议，神龙武汉工厂自2027年起将投产两款标致新能源车和两款Jeep新能源越野车，面向全球市场销售。

与零跑汽车的合资公司在2025年首个完整运营年度实现营业收入8.09亿欧元，同比增长462%，净利润4400万欧元；零跑2025年在欧洲销量超过3万台。

扭亏并不等于基本盘已经修复，Stellantis仍面临关税、欧洲亏损和中国市场重建等不确定性。

调整后经营利润仍低于市场预期，分析师此前的预测为9.14亿欧元；集团预计2026年全年关税带来的净逆风影响在10亿至12亿欧元之间。扩大后的欧洲市场仍处于经营亏损状态。

在中国市场，新战略的效果尚需时间验证。按照规划，与东风合作的新能源车型要到2027年才能投产，与零跑在西班牙工厂的量产也处于推进阶段。这些布局能否帮助Stellantis扭转在中国市场的颓势，仍有待观察。

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